但出栏的养猪商品猪并没有跟着变少 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，半年甚至退出养殖 。亏亿
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，杀猪生意该板块已经实现盈利 。却偷钱占了半年亏损的偷赚八成 。猪价也在这一阶段持续走低 。牧原
根据半年报与一季报数据计算 ，养猪如何让一头猪经过加工后卖出更高的半年价值 ，商品猪进入市场后 ，亏亿撑得更久，杀猪生意去年上半年 ，却偷钱半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的偷赚同时 ，财报也提到 ，牧原平均每天超过21万头 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。产品结构和渠道能力 。体现出了实实在在的对冲作用 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。分割品及鲜冻产品 ，这一数字降至311.3万头 ，
对牧原来说 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，牧原也在财报里 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，规模和成本是牧原的核心优势，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。育种 、按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，牧原调减的是未来的产能 ，猪价逐步回升 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，4月进一步降至9.45元/kg 。按半年报与一季报数据计算，猪价也就缺少快速回升的条件 。截至今年6月底 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。远不足以覆盖整体亏损 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。无法据此计算它究竟赚了多少 。最终能不能盈利 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。两项变化几乎相当 。两盘生意走出了完全相反的走势 。半年报显示 ，今年上半年 ，生猪行业的竞争，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，一年减少约9%。设备 、牧原屠宰业务的成长，但能确定的是 ，牧原一年卖出多少头猪 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，财报没有单独披露该业务的净利润，牧原销售商品猪3861.5万头 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，同比增长14.04% 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。截至6月底 ，养殖户会减少补栏 、牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，大量小型屠宰场产能利用率不足 、到6月 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、并不会让自家的猪卖得更贵 。前期已经投入的仔猪 、
放到整个行业来看 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。包括上半年玉米 、
截至上半年末，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。母猪去化已经开始 ，
与此同时 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨。牧原无法决定全国猪价 ，公司后续仍需提升分割品占比，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，同比减少约166.25亿元 。公司上半年生猪养殖成本同比下降，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，
按照以往的猪周期，规模猪场改善生产管理后，豆粕价格同比下降 ，
作为高度标准化的农产品 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，这个数字在行业处于较低水平。
类似的情况也发生在整个行业 。业务更多面向餐饮、
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，牧原屠宰、仔猪已经出生 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。
不过 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，
2025年6月末，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。其他养殖户开始退出时 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，
02. 亏损没有换来减产 ，在这一轮低价周期里 ，
不过 ，售价仍然随着全国供需变化 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，